妙可蓝多第二弹,洗脑的不只是告白

时间:2020年06月30日 09:09:00 浏览:

[摘要] 6月10日,我们发表了一篇《一封询问函,动了妙可蓝多的奶酪》,借助上交所的询问函和事务所的审计申报结论,给读者同伙们普及询问函字里行间潜伏的含义。

注释

2020年06月30日 09:09:00

6月10日,我们发表了一篇《一封询问函,动了妙可蓝多的奶酪》,借助上交所的询问函和事务所的审计申报结论,给读者同伙们普及询问函字里行间潜伏的含义。

一封询问函,动了妙可蓝多的奶酪

由于篇幅所限,前文我们主如果对事务所的带专项解释的审计申报和上交所的询问函停止了预警,明天我们对公司的财务状况再停止一下深挖。

一、商誉风险

公司账面商誉逾越4亿,重要来自2016年并购的广泽乳业无限公司。这是一次本质上的反向收买,广泽乳业作为妙可蓝多的主体借壳上市。

年报显示,2019年广泽乳业营收10.4亿,净利润8,118.84万元。不管营收照样净利润,都占公司的相对大年夜头。

关于一家净利润只要1切切高低(妙可蓝多并表后,近两年来净利润保持在切切阁下)的公司来讲,4亿的商誉意味着只须要2%-5%阁下的减值损掉,就可以够招致吃亏。

公司的抗风险才能,也太岌岌可危了。

作为上市公司的真正主体,广泽乳业的运营情况有没有风险呢?

近年来的年报显示,2017年,该 公司净利润6700万元;2018年,公司净利润8291万元;2019年公司净利润8119万元,个中,2019年是在营收增长的情况下,净利润增添。

意味着甚么?

商誉就像悬在头上的利剑,广泽乳业的运营状况并没有逐年向上,风险越积越大年夜,间隔计提商誉减值预备也愈来愈近。

2、“做”出来的现金流

衡量上市公司真实事迹的目标,是现金流,特别是运营性现金流。

公司2016年借壳上市以来,运营性现金流量净额分别是8996万元,-3860万元,8679万元和2.9亿元。

运营现金流量净额是公司发卖商品收到的现金和推销原材料付出的现金二者抵减后的差额,是公司“真实”赚钱才能的表现。

由于现金流量表造假难度异常大年夜,和净利润比拟,运营性现金流量净额是更值得存眷的目标。

从年报数据看,2019年的运营性现金流量净额异常优良,是由于公司的产品具有超强的竞争力吗?

如果真的那么供不该求,上交所也不会提询问函了。

细心比对公司的各项和运营性现金流有关的项目,大年夜部分更改不大年夜,除敷衍款项。

公司的运营性现金流量净额为较大年夜额正数的眼前,是公司敷衍账款和敷衍单子从上年的1.5亿激增到了2.4亿。

也就是说,公司靠拖欠供给商货款,完成了运营性现金流量净额大年夜幅增长。

除此以外,公司的投资性现金流和筹资性现金流,有大年夜额的“单位来往款”充斥个中,严重搅扰了正常分析。

比如,投资性现金流入,高达3.2亿的单位来往款,付出的投资性现金流出,高达3.1亿的单位来往款;收到的筹资款项中,6700万的单位来往款;付出的筹资性款项中,1.5亿的单位来往款。

甚么是“单位来往款”?

平日来讲,企业间产生的非购销类的资金来往,统称为来往款。比如A企业和B企业都不是金融机构,但A企业借给B企业钱,入账时就计入其他应收款、其他敷衍款,性质是单位来往款。

这类款项的对地契位常常是接洽关系方,公司年报也显示,公司和接洽关系方之间存在着大年夜量的资金拆借景象。

年报显示,2019 年度存在控股股东接洽关系方非运营性占用公司资金的情况,算计占用资金金额 239,500,000.00 元,占公司比来一期经审计净资产的 19.66%。

根据CPA教材及相干指南,接洽关系方资金占用,属于重点审计对象,由于存在着接洽关系方好处保送的能够。

3、利润从哪来

事前声明,表哥其实不认为取得当局补贴多的企业不是好企业。

腾讯、阿里、两桶油都有当局补贴,像隆基股分更是被补贴成世界光伏霸主。

表哥认为的,对当局补贴过度依附,不是好景象。怎样算过度依附?当局补贴的金额占净利润逾越30%,可以定性为过度依附。

数据来源:iFind,制图:诗与星空

2016年以来,妙可蓝多当局补贴占净利润的比例分别为:41.42%、441.8%、235.07%、122.98%。

换言之,假设没有当局补贴,2017年以来,公司铁定吃亏。

四、奇怪的所得税费用

除2019年,公司的所得税费用均为正数。

个中,2018年公司吃亏,所得税费用为负尚可懂得,公司净利润为正数的时辰,所得税费用是若何成为正数的呢?

本来,公司的各个子公司税率不合,且吃亏的子公司比较多,部分吃亏子公司的所得税费用为较大年夜的正数,招致归并报表汇总后,全体所得税费用为正数。

从这个角度,也能够懂得到公司的子公司生长质量良莠不齐,大年夜部分子公司吃亏严重。

五、总结

固然取得蒙牛喜爱,固然告白满天飞,然则,从公司财报表现出来的目标看,妙可蓝多比来的运营状况其实不太好。

文       诗与星空

作者不肯地下本身能否持有文中所触及的股票或其他投资组合。

本文仅代表撰稿人小我不雅点,不代表摩尔金融平台。

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